證券時報記者 劉燦邦

隨著中國電信半年報的披露，三大運營商上半年成績單均已亮相。三家運營商上半年營收、凈利潤等主要指標均實現了穩健增長，以產業數字化為代表的新興業務也實現了不錯增長。

三家運營商均強調了業務轉型升級的重要性，當然，期間也伴有陣痛。例如，有運營商出現了經營凈現金流有所減少的情況，年中應收賬款也有所增加。另外，傳統業務增長已經接近天花板的情況引起了運營商的警惕。

在半年報中，三家運營商對于算力及人工智能著墨頗多。大規模部署通算、智算等能力，研發通用大模型及面向特定行業的大模型，在加大相關資本開支力度的同時推動AI能力變現。

新興業務份額提升

在三家運營商中，中國移動繼續保持收入及利潤規模上的領先。上半年，中國移動營業收入5467億元，同比增長3.0%。總連接數超35.0億，凈增1.5億。同期，中國移動實現凈利潤802億元，同比增長5.3%。

營收、利潤規模第二的是中國電信，上半年，公司實現營業收入2660億元，同比增長2.8%，其中服務收入為2462億元，同比增長4.3%。凈利潤為218億元，同比增長8.2%，扣非凈利潤為217億元，同比增長6.0%。

中國聯通方面，上半年，公司營業收入1973億元，同比增長2.9%。凈利潤60億元，同比增長10.9%，連續8年實現雙位數增長。

運營商部分新業務表現搶眼。例如，中國移動上半年5G專網收入達到39億元，同比增長53.7%，數字政府累計項目簽約金額超126億元，同比增長13.8%；數字內容收入達到145億元，同比增長11.3%。

中國電信上半年產業數字化收入達到737億元，同比增長7.2%，天翼云收入達到552億元，同比增長20.4%。中國聯通的聯通云實現收入317億元，同比增長24.3%，數據服務也實現了32億元收入，同比增長8.6%。

新興業務份額越來越重的當下，運營商也面臨新的挑戰。例如，中國移動上半年經營活動產生的現金流量凈額為1314億元，而2023年同期為1605億元，同比下降18.13%。

對于這一變化，中國移動執行董事兼財務總監李榮華說，當前環境下公司政企業務回款進度有所放緩，而且政企客戶的特征是年底結賬，從而導致公司截至上半年的應收賬款上升較快，到了年末就會降下來；同時，為了支持上下游產業鏈打造好的生態，中國移動對外付款進度是比較快的，這一來一去導致出現了上述現金流下降的情況。

業內對于運營商新興業務的發展較為樂觀。招商證券通信行業首席分析師梁程加向記者表示，去年以來，三大運營商全面加大在5G專網、大數據、AI大模型、衛星互聯網、5G-A、低空經濟、量子技術等重點新興產業、未來產業方面的布局力度。這些領域普遍具備較高的準入門檻，需要前期大量的研發投入與資源積累，三大運營商憑借在云網數算方面的深厚積累，可以與新質生產力重點產業產生良好協同，并在新質生產力重點產業布局中占據先機與主導地位。

傳統業務存隱憂

從三大運營商半年報來看，基本盤依然穩固，新業務也有聲有色，但一些主要指標的變動也引起了投資者的關注。例如，中國移動上半年息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)為1822.7億元，同比下降0.6%，EBITDA率為33.3%，同比下降1.3個百分點。另外，公司的移動業務ARPU（每月每用戶平均收入）也從52.4元下降至51元，降幅約2.67%。

關于移動業務ARPU的下降，中國移動副總經理張冬做了詳細說明，主要有兩點原因，一是過去傳統的依靠規模驅動增長的動力已經不足了，現在要從吃紅利過渡到創造紅利的階段；二是流量增長情況也在放緩，而流量對于個人用戶ARPU又起著決定性作用。

據張冬介紹，流量增長放緩的背景有兩點，一是用戶每周上網時長已經穩定在26小時左右；二是大流量產品市場還需要進一步培育，如云手機、云電腦、裸眼3D、大視頻產品等。此外，移動互聯網編碼技術的變化，家庭市場、人車家等場景的發展，以及社會上出現的大流量卡，都對流量增長產生了分流等不利影響。“這種情況下，中國移動堅持量的合理增長及質的有效提升，沒有盲目地應對惡性競爭。”

在三大運營商半年報披露后的業績說明會上，運營商負責人的表態均顯示出了改革與轉型升級的緊迫感。

中國移動董事長楊杰提出，信息服務市場呈現新變化，在需求側，傳統通信需求更趨飽和，話音、短信年年負增長，甚至流量收入也呈現負增長，其拉動作用趨于減弱，然而，新的潛在信息服務需求還需進一步挖掘激發；在供給側，運營商無線上網、ICT、DICT等傳統增長動能也有所減弱，而AI等新動能培育還需要時間，“面對這一發展態勢還需要不斷地有新的轉型升級舉措。”

中國電信董事長柯瑞文也提到了中國電信在改革方面的相關考慮。他認為，過去運營商缺乏云、AI、量子安全等提供專業服務的平臺能力公司，原來最強的省市公司，由于其組織流程主要用于銷售和提供標準化的服務和產品，已經不能完全適應綜合信息服務的發展需要。

中國聯通董事長陳忠岳對于運營商當前新舊動能轉換面臨情況的表態也很有代表性，他提到，聯網通信業務是公司經營的基本面，占主營收入的四分之三，發揮著穩盤托底作用。算網數智業務是發展的增長極，占主營收入的四分之一，發揮著擴盤牽引作用。

持續布局算力及AI

毫無疑問，算力網絡部署、推動人工智能應用及能力部署是電信運營商持續發力的重點，在半年報中，三家運營商對于算力及人工智能都有較大篇幅的著墨。

中國移動介紹，公司通用算力規模達8.2EFLOPS，智能算力規模達19.6EFLOPS。同時，“N+X”多層級、全覆蓋智算能力布局不斷完善，京津冀等區域首批13個智算中心節點投產；建成全球首個規模最大、覆蓋最廣的400G全光骨干網，及“1-5-20ms”三級低時延算力服務圈。

在“AI+”方面，中國電信的“息壤”一體化智算服務能力已接入39家算力合作伙伴各類智能算力合計22EFLOPS，天翼云全面升級產品及生態矩陣，邁入智能云的新發展階段。

中國聯通的算力及人工智能相關業務同樣快速增長，上半年，公司算力規模和產品能力均實現突破；并實現元景大模型體系迭代，推動參數量級由千億向萬億演進；加速模型應用，形成超過35個行業大模型，賦能城市治理、經濟運行等領域取得初步成效。

楊杰表示，中國移動“AI+”行動的重點之一是充分發揮規模效應，在他看來，隨著算力和數據的增長，大模型性能將呈現指數級增長，因此要充分發揮AI在技術能力上的規模效應。為此，中國移動正在推進“三個萬”，一是萬卡智算集群，現在已經投產運行；二是萬億級token數據，已經投入訓練五萬億數據，后面還有十幾萬億數據逐步投入；三是萬億參數大模型。

運營商加碼算力及人工智能的另一個表現在于資本上的投入。“上半年公司資本開支增長了13.5%，看似和其他指標不完全匹配，但我們還是要去投資，特別是上半年智算增加了11EFLOPS，相當一部分投資用在了這里。”柯瑞文表示，雖然大模型短期不會有太多的直接商業變現，但領先的人工智能企業如果沒有大模型研發和自己的萬卡集群將是非常被動的。

梁程加表示，算力基礎設施建設將是后續三大運營商云業務持續增長的重要基礎，一方面，算力基礎設施建設將助推云業務智能化發展，特別是大模型時代對于公有云服務商提出了全新要求，需要通過算力基礎設施建設，為客戶提供算力支持、訓推工具、運維工具、多方算力調度等服務；另一方面，算力業務也將持續提升運營商收入規模，大模型時代下AI相關服務將有效夯實云業務核心競爭力。